中国信托业服务实体经济专题研究报告(八)

  

  信托业支持投资领域增长

  投资、消费和出口是拉动经济增长的三驾马车,从发达国家经济发展经验来看,随着工业化进程加速,投资对经济增长的贡献不断加大。Wind数据显示,2019年投资对经济增长贡献率为31.2%,仅次于消费。投资对经济增长的拉动作用主要表现为投资需求和投资供给两个方面,一方面扩大投资需求,可提高经济活动对社会产品和劳务的需求,对经济增长将产生拉动作用,凯恩斯提出的投资乘数理论就是从需求维度考察投资对经济增长的影响。另一方面,投资供给主要是指交付使用的固定资产(包括生产性资产和非生产性资产),直接为社会再生产过程注入新的生产要素,增加生产资料供给,为扩大再生产提供物质条件,直接促进经济总值的增长。因此投资对拉动经济增长具有积极促进作用。

  信托业是投资增长的重要力量

  信托业对促进我国投资增长发挥了重要作用,信托公司通过发行信托产品汇聚社会闲散资金,信托为企业募集资金创造了良好的融资环境,实际上起到了将储蓄资金转化为生产资金的作用。这种将储蓄转化为投资的机制为产业发展和经济增长提供了重要资金来源,特别是对于一些国家重大项目工程,个人投资由于资金规模限制无法直接参与,但通过信托方式,可有效汇集大量个人资金用于实业项目投资,不仅增加了个人和机构的投资渠道,还为实体企业提供了新的资金渠道,拉动了投资增长,为促进经济增长发挥了重要作用。

  信托业一直响应国家号召,支持投资增长,促进经济发展。在产品形态上主要集中在基础产业信托、房地产信托和工商企业信托三种类型,基础产业信托的融资方是各地政府融资平台,资金主要用于地方基础设施建设;房地产信托的融资方主要是优质房地产企业,资金主要用于房地产项目建设、新型城镇化建设、旧城改造等;工商企业信托的融资方为实体企业,资金主要用于企业的设备更新、扩大再生产等。以上三类业务一直是信托公司主要业务方向,也是信托支持投资增长的主要载体,截至2020年第二季度末,资金信托投向这三个行业的资金规模合计10.95万亿元,占比高达62.04%,彰显了信托支持投资增长,促进实体经济发展的监管导向。

  为尽可能准确评估信托业对投资增长的贡献比例,我们选择用基础产业、房地产、工商企业信托新增规模与社会固定资产投资总额的比值作为衡量指标,评估信托促进投资增长的成效。数据显示,近三年,信托在基础产业、房地产和工商企业的新增规模及占比呈现先降后升态势,2017年新增规模为5.14万亿元,达到近10年来最高水平;2018年受宏观经济及资管新规影响,新增规模有所回调;2019年止跌回升,新增规模达到3.26万亿元,较2018年增加3254亿元,增幅为11.1%,占固定资产投资总额比例为5.91%,与2018年的4.61%相比增加了1.29个百分点;2020年以来,受新冠肺炎疫情及信托强监管等多重影响,信托在基础产业、房地产和工商企业的新增规模在社会固定资产投资总额中的占比进一步降低至3.13%。

  中国信托业服务实体经济专题研究报告(八)

  信托资金支持多方式支持传统产业和新兴产业投资增长

  信托在支持投资增长方面具有创新性强、业务模式灵活等特点,可通过搭建多种交易结构,在满足风控要求的前提下,支持基建、地产和企业投资,积极推动实体经济增长。除了传统信托贷款外,信托公司还在积极探索产业基金、PPP和资产证券化等多个业务方向,尽管有些创新模式还存在专业性要求高、盈利能力不足等困难,但随着市场环境的变化以及信托自身转型升级的加快,这些业务模式也逐渐成为信托支持投资增长的重要力量。

  模式一:信托贷款。信托贷款是信托支持投资增长最为普遍的信托业务模式,信托公司以信托贷款的形式向融资方提供融资服务,业务逻辑简单清晰,深受各方青睐。信托是目前少数拥有发放贷款资质的非银金融机构,在支持实体经济方面拥有比较优势。

  案例:支持汽车制造企业发展

  2019年华澳信托通过信托贷款模式向2家汽车制造企业合计提供43亿元的信托资金,其中向奇瑞控股集团提供了10亿元的资金支持,向比亚迪(行情002594,诊股)股份有限公司提供了33亿元的信托贷款。在这两个项目中,考虑到汽车制造企业具有投入资金规模大、投资回收周期长等特点,信托充分发挥资源整合优势,积极撮合银行与融资方进行对接,引入长期低成本资金,推动企业长期可持续发展。

  案例:支持“一带一路”建设

  为支持“一带一路”建设发展,2019年五矿信托发行“五矿信托―恒信国兴77号―鼎平3号集合资金信托计划”项目,信托资金用于向岳阳市城市建设投资有限公司发放信托贷款,具体用于偿还金融机构流动资金贷款。岳阳城建是岳阳市城市建设领域资产规模最大的公司,主要负责城市建设投资项目及资金使用、国家开发项目投资的管理等工作。此次合作可为“一带一路”建设提供持续金融服务支持,推动当地投资增长。

  模式二:股权投资。股权投资是信托支持投资增长的创新方式,除为实体经济增长提供资金支持,还有助于有效降低实体经济杠杆率。实践中,信托公司既开展了面向单个项目的股权投资,也开展了面向多个项目的组合型投资方式,分散投资风险,降低集中度,还开展了与外部机构合作共同发起的产业基金业务,支持实体经济增长。

  案例:促进新兴产业发展

  在汽车行业,交银信托以自有资金参与上汽集团(行情600104,诊股)投资平台尚颀资本发起的上汽创投基金、上汽并购基金和尚颀产业基金,支持新能源汽车及汽车产业链前沿领域先进技术和智能网联创新技术研发。在人工智能方面,交银信托与中金公司(行情601995,诊股)旗下中金资本合作中金并购基金,主要投向大数据、云计算、高端制造等领域,支持科技企业快速发展。

  模式三:资产证券化。资产证券化业务是盘活存量,开拓融资渠道,降低融资成本,优化资源配置,支持实体经济增长的有效方式。实践中,信托公司参与的ABN、企业ABS业务规模持续增长,不断提高对实体经济增长的促进动力。ABN业务方面,2019年度新发行249单,新发行规模达到2898.04亿元,基础资产类型覆盖了PPP项目债权、租赁债权、基础设施收费债权、消费性贷款等;企业ABS业务方面,一方面信托公司参与底层资产的形成,2019年以信托受益权作为基础资产的企业ABS共60单规模达到834.51亿元,另一方面,信托公司也在积极争取企业ABS的计划管理人资格,其中华能信托、中信信托已取得了企业ABS的计划管理人资格,截至2020年6月底两家信托公司作为企业ABS计划管理人的合计规模达到124.83亿元。除此之外,已有包括华能信托等部分信托公司还参与到了资产证券化业务中的分销环节。

  案例:基础设施行业投资

  2019年外贸信托成功发行了“徐州粤海水务有限责任公司2019年度第一期资产支持票据”,该项目为全国首单水务ABN,徐州粤海水务有限责任公司将其对付款义务人合法享有的在特定收款期间的特定金额的原水供应服务费收费收益权作为信托财产委托给外贸信托。该项目对拓宽企业融资渠道、盘活企业存量资产,提高金融资源配置效率、支持基础设施建设等具有重大意义。

  (课题牵头单位:中诚信托有限责任公司)

  摘自:《2020年信托业专题研究报告》