钢材需求驱动主导行情 疫情干扰节奏却难改结构

  摘要:

  一、钢材需求兑现驱动遇到疫情的资金情绪干扰,结构不变;

  1、钢材需求驱动兑现周期继续主导行情节奏;

  2、供应缺口是政策驱动,非产业负反馈,原料分化的成本驱动兑现概率不大;

  二、钢厂压产,政策驱动下的原料分化结构仍难终结;

  1、矿石弱势依然在政策驱动中;钢厂采购和供应题材是行情变量点;

  2、双焦现实强势实难改变,因此行情结构近期行情难终结!

  正文:

  过去一周行情焦点比较简单,政策减碳纠偏预期升温,多利润减仓短期撤离成为成材价格走弱关键;但价格急跌令行情进入预期需求兑现驱动,这个主线逻辑和上周的预判一样逻辑策略:政策缺口PK减碳纠偏,需求驱动成为行情新主线(AK8月第一周逻辑);立秋节气有助于没有储备货源终端提前采购释放;只是现实终端采购速度遇到疫情干扰,所以需求兑现节奏不确定性加剧了价格急跌后的反弹节奏;另外中旬窗口开启,所以震荡调整和预期支撑交织,流畅性行情的概率变小。钢材的供应缺口驱动进入现实政策落地助力阶段,缺口对成材是支撑,尤其是钢材需求旺季没有启动前,这个预期很难终结;当然压产缺口也成为矿石下跌的信号驱动,矿石下跌引导的“成本松动”助跌成材预期也存在,但是双焦近月强势很难改变,所以成本端也是分化的状态,而且目前不是市场负反馈,成本松动的条件不成熟,整体成材逻辑流畅性条件不佳。

  供应压产是矿石弱势的根本,钢厂提前降库存的抛压是助力,供应增量的时间边际和需求的政策引导依然是行情的主旋律;只要价格在需求端运行,市场销售预期继续蔓延,矿石弱势就会继续延续,目前矿石指数的大震荡区间已经下破,节奏短期继续跟随资金走,对于行情走势,要么下游抛压消失,要么供应端出现变量刺激,否则这个行情结构很难改变。

  减碳纠偏预期不变,但更多是远月贴水结构兑现,政策压产是炉料的利空,无奈双焦供应现实短期难改变,所以大方向我认为双焦的近强结构短期很难改变,只是临近交割月,还是要防范政策引导的干预影响,整个行情波段交易为主。

  一、钢材需求兑现驱动遇到疫情的资金情绪干扰,结构不变;

  钢材延续上周展望,需求驱动仍是行情焦点,中旬调整窗口叠加疫情干扰形成上涨阻力和调整压力;无奈供应缺口结构不变,终端备货少在立秋后存在释放预期是反弹焦点,需求旺季预期不变,需求淡季被疫情延迟是压力,整体流畅性行情的概率不大,短期波段行情为主,短期可流畅但持续性不强;

  减碳纠偏导致黑色多钢厂利润短期撤离,是过去一周行情急跌的关键,期货急跌促使期现套进入兑现利润周期,形成一轮现货抛压,需求延迟能否形成新的压力,需要看社库的销售情绪,从供应减产预期看,压力不大;从周末现货表现看也不突出;从盘面资金远期升水结构看,方向不变,只是对节奏有顾虑。总之淡旺季切换的窗口不到,所以淡季延续预期不变!

  供应的缺口预期开始落地,驱动不变,由于不是市场驱动的压产,所以成本松动预期是价格可以调整,但是联动性不强,更何况原料的矿石和双焦也是分化结构。所以大方向我认为按照区间震荡结构对待。

  1、钢材需求驱动兑现周期继续主导行情节奏;

  需求驱动的展望和上周一样,不做细致分析,当下市场特点如下:

  下游储备货源少,立秋后需求兑现的节点出现,只是疫情影响工地开工和物流运输,对短期需求释放有影响,从节奏上看疫情的演变和控制效果,以及核心风险区域什么时候降级接触。

  下游无货是现实,旺季未到是现实,这两点的预期结构不会改变;

  预期驱动没有出现成交放量,进入确定性的兑现行情,那么需求预期仍在。从需求端看,淡季延续+采购延迟是情绪利空;

  结构性利空在于需求释放规模不及预期是压力,也是旺季不旺价格下跌的时点,目前暂时不具备。

  至于钢材出口开启的需求侧管理的信号,内需如果也需管理才是利空(旺季中才能佐证),预期在,但暂时不具备交易价值,只能看后面钢材出口增税何时再启动!

  2、供应缺口是政策驱动,非产业负反馈,原料分化的成本驱动兑现概率不大;

  国内压产的政策与减碳相关,也与未来秋冬季限产减排重叠,所以一个现实被不同的概念反复炒作,所以供应减产的方向不变,但是减产的时机和措施有待斟酌。

  另外减产是政策驱动,只是没有经历需求的旺季,目前国内钢材产量下降有季节性属性,两者交织,现实产量下降(产业季节性驱动)和政策对未来增量的牵制叠加。

  这是黑色上涨的主线,8月开始陆续进入消息落地的阶段,政策预期开始落地阶段,暂时没有压力。

  短期看,因为减产,所以库存惜售沉淀多在中上游,相对于冬储的行情结构,当下政策引导下的库存货权相对分散,这预示需求释放的节奏影响销售预期,若中旬调整,这部分市场需要观察;只是期现套这轮下跌的兑现,传统的贸易商恐慌心理不浓,主要还是旺季和减产政策,个人预判淡旺季切换点才是关键。

  至于矿石暴跌之后的成本松动,如果是产业驱动的倒逼逻辑,我认为矿石下跌之后成材跟随确定性更强;只是目前是政策缺口驱动,原料需求下降是利空成材供应下降是利多;所以我认为矿石下跌有氛围联动情绪,只是产业联动的条件仍需发酵。

  再者矿石暴跌是政策压制,但是双焦的现货强势短期难解决,这预示近月09的双焦还是强势,整体上原料矿石弱势PK双焦强势,所以情绪偏空,松动暴跌,短期看概率不强!

  综上供求,多空交织,疫情和中旬窗口,冲高会下跌,下跌也会遇到缺口和需求预期阻力,目前看方向偏多,节奏建议按照波段对待!

  二、钢厂压产,政策驱动下的原料分化结构仍难终结;

  矿石弱势结构是政策引导,相对于产业驱动,目前的政策驱动对普氏代表的中高品价格形成压力,这部分压力兑现一是国内减产的政策引导,二是钢厂主动降低库存提前匹配减产后的日耗规模,这样的下跌就是短期一鼓作气。毕竟矿石的供应增量随时间递增,压力需要时间兑现。

  另外钢厂减产没有经历旺季的产量检验,如此结构下,矿石能否继续下跌就看政策引导的方向;但是有一点确定,目前行情焦点是多利润结构中,矿石属于空头配置的品种。

  至于双焦的现货供应紧缺是现实,所以09合约的双焦强势很难终结;至于减碳纠偏的问题以及碳达峰延伸的题材看,压力在主力移仓之后的远月,近月很难出现,除非交易所引导;仅从当下产业看,炉料分化结构很难根本性解决!

  1、矿石弱势依然在政策驱动中;钢厂采购和供应题材是行情变量点;

  矿石下跌是国内政策减产压制需求这个主线,与上周分析路径一样;钢厂主动销售远期货源,同时提前对标减产之后的日耗降低库存成为价格下跌的压力;

  另外从需求偏好和配比调整看,等待矿石这轮下跌兑现,后面资金大概率会进入炒作仓单货源的问题。

  所以短期价格能否持续下跌还是看资金的引导。从资金驱动看,多利润驱动仍是焦点,上周的抗跌反弹主要是多利润减仓止盈的相对强势,没有看到增仓,所以反弹都是被动,不具备主动性。

  另外从行情角度看,矿石下跌需要看到减仓的加速下跌,属于逼仓的一个范畴,之后再看何时出现增仓的反弹,目前前者有迹象,需要进一步观察,但后者尚未出现。

  国内钢厂这轮压产打矿石属于政策重进攻,轻防守。

  压产政策就是短期加速的效果,但是没有经历钢材的旺季检验,所以政策引导情绪下跌,是矿石的主脉络,这样的行情,不要轻易说底,就是边走边看!

  另外需求有待旺季检验;调整配置引导交割预期,这轮下跌之后需要警惕的点,也就是能否持续下跌就看低成本仓单货源能否持续利空。

  供应增量随时间递增,但是结构压力还需要时间;再加上生产端的消息要警惕,不出现就按照需求驱动,出现之后就要注意。

  2、双焦现实强势实难改变,因此行情结构近期行情难终结!

  双焦的现货缺无需质疑,所以双焦行情和上周分析一样,继续维持强势结构;换句话近月09合约暂时按照软逼仓行情看,出现止损盘属于一个见顶的信号,至少目前暂时没有看到!

  另外焦煤是真缺,供应无法解决,需求引导下降存在供求调整的时间滞后性,所以行情交易难度还是很大,因此,不建议追行情,继续按照波段偏多对待,急涨不追,若能有急跌,且现货结构不变还是偏多。

  焦炭需求和矿石一样遇到压力,但是钢厂减产量有调整需求偏好的问题,但是能耗变化不明显,所以焦炭需求结构在,焦炭现货上涨就说明问题;再加上供应下降的执行效果好于钢厂减产,所以短期强势也很难改变。

  即将进入交割月,所以看仓单和移仓结构,这是行情主线!