每周高频跟踪:矿区停产、迎峰度夏,煤价涨幅扩大

  报告导读

  通胀高频:本周食品价格整体延续跌势。猪肉价格跌幅维持在4%以上,鸡蛋、水果跌幅走扩,蔬菜、牛肉价格延续小幅上涨,生鲜乳价格持平上周,水产品转涨;农产品(行情000061,诊股)和菜篮子批发价格200指数跌幅略有收窄,食品项价格整体延续季节性下滑。

  进出口高频:出口运价继续上行,进口干散货运输需求维持高位。本周出口集装箱运价持续攀升,欧洲、北美航线船舶平均舱位利用率接近满载,压港、周转不畅、港口拥堵等已成为常态,运力持续偏紧。中国进口干散货运价环比小幅回调,但整体仍在高位,周初远程矿货盘减少,可用运力偏多令运价下跌,下半周矿石、粮食货盘增加,运价反弹,但仍低于前期高点。

  工业高频:供给进一步收紧,煤炭价格涨势走扩。近期煤矿安全事故频发,叠加七一大庆临近,安检力度较严,供给进一步收紧;钢材价格持续下跌,库存继续上升,淡季效应释放;玻璃价格环比转为小幅上涨;7月消费淡季临近,铜价延续回调。

  投资高频:水泥价格进一步下行,销售面积继续回落。受高温雨季影响,除北方地区维持微涨之外,其他各地水泥价格普遍下跌;上周新房、二手房销售均延续偏弱,受当下供地减少的影响,房企拿地继续走弱,土拍溢价率明显回落,主因上周上海首批土拍控溢价、长春多宗底价成交。

  消费高频:6月第三周汽车零售表现平稳,国际油价续创新高。6月第三周汽车零售环比、同比表现平稳,但因端午假期影响,批发走势明显偏弱;本周EIA库存超预期下降、伊核协议谈判或放缓等提振油价表现;关注下周7月1日OPEC会议有关产量计划的决定。

  投资策略:本周黑色系大宗商品价格延续震荡调整的状态,工业品需求淡季的影响持续释放,5月经济数据也显示内需修复持稳,总量与结构变化不大,当前基本面对于当前债市的指引或较为有限。本周央行公开市场微量净投放,呵护跨季资金面,在超储率抬升背景下,跨季前资金面或维持基本均衡;展望7月,公开市场到期量增加,叠加缴税大月及地方债供给继续放量,央行对冲操作仍有必要,关注跨半年后的资金表现。

  风险提示:政策调控对大宗品价格造成显著扰动。

  正文

  每周高频跟踪:矿区停产、迎峰度夏,煤价涨幅扩大

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  每周高频跟踪:矿区停产、迎峰度夏,煤价涨幅扩大

  (一)通胀相关:猪肉跌势延续,水果跌幅走扩

  本周食品项跌幅略有收窄。猪价方面,本周农业部公布的全国平均批发价下降至21.93元/公斤,环比下跌4.28%,跌幅依然显著。随着猪价的过度下跌,养殖户存在较强的抗价情绪,目前大猪出栏已经接近尾声,部分地区外三元猪价开始转为上涨,但短期来看,存量猪肉的消耗尚需时日,供过于求的现象或难以明显缓解。本周鸡蛋价格下跌1.7 %,跌幅较上一周明显走扩,6月新增产能小幅释放,叠加端午假期后鸡蛋需求下降,北方高温、南方雨季,经销商拿货偏谨慎,鸡蛋现货价格继续走弱。其他二级子项方面,蔬菜、牛肉价格延续小幅上涨,生鲜乳价格持平上周,水果价格跌幅扩大,水产品转为小幅上涨,农产品和菜篮子批发价格200指数分别下降0.96%和1.07%,食品项价格整体延续季节性下滑。

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  (二)进出口相关:出口指标上行,进口干散货指数小幅回调

  集装箱运输需求高位,运价涨幅略有收敛。上海出口集装箱指数(SCFI)本周环比回升0.99%,中国出口集装箱运价指数(CCFI)上行2.56%,集装箱运价延续上行,涨势略有放缓。本周交运部发言人表示,截至5月末,我国主要港口的缺箱率已经降至1.3%,国内造箱厂月产能已提升至50万标箱,“缺箱”的情况料将逐步缓解。本周北美、欧洲等主要航线运载平均舱位利用率仍维持在接近满载的水平,集装箱压港、运输周转不畅、港口拥堵等情况已成为常态,运力紧张的僵局暂未有实质性突破。南美航线因地区疫情加剧、自身产能有限,对各类物资的进口需求维持高位,本周平均舱位利用率接近满载。后续随着集装箱运输传统旺季的到来,以及欧美地区消费需求进一步释放,短期内出口需求仍有望维持高位。

  本周进口干散货运价指数小幅回调。波罗的海干散货指数环比上行1.64%,中国进口干散货运价指数环比下滑2%,考虑到上周干散货运价大幅上涨,因此本周虽小幅回调,但整体仍在高位。继上周市场运价大涨至月内最高点后,本周远程矿货盘减少,可用运力偏多,运价下跌,下半周矿石、粮食货盘增加,运价有所反弹,但仍低于前期高点。沿海运输方面,七月临近,唐山地区高炉限产,非煤货种运输需求进一步减少,货盘收缩,运价延续下跌;粮食运输成交平稳,运价小幅上涨;钢材需求淡季效应持续显现,同时钢厂利润缩减转向控制成本端,矿石成交冷清,运价小幅下跌;国际原油上涨、专项整治增加、需求向好等因素共振,导致汽柴油批发价格明显上行,带动沿海成品油运价小幅上涨。

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  (三)工业相关:煤价继续反弹,钢材进一步走弱

  供给进一步收缩,煤价涨幅扩大。本周主要港口动力煤平均价环比上涨3.74%,涨幅较上周继续扩大。从供给层面看,因近期工业事故增多,同时临近七一大庆,本周山东、河南、山西等重要生产省份下发通知,关闭存在安全隐患的煤矿,山西部分地区煤矿已落实全面停产,七一前产地安检形势严峻,坑口供应进一步收紧。需求方面,伴随各地气温升高,电厂日耗稳步提升,不过在调控政策预期之下,电厂补库仍较为克制,库存整体维持低位,迎峰度夏尚存在一定缺口,短期内用煤需求料将维持高位,动力煤价格或延续反弹趋势。

  PTA产业链负荷率回升。本周PTA产业链负荷率上升1.2个百分点至85.6%。随着PTA检修装置陆续重启,叠加新装置投产,PTA开工率继续回升;从需求端来看,在供应商公布7月缩减合约供应后,贸易商和聚酯工厂的补货需求略有提升,但整体上仍处于淡季,且聚酯工厂原料备库水平不低,需求增量有限。短期内,PTA或因厂商缩量供给而继续处于小幅去库的状态,但中长期来看,供给压力有望随设备检修结束而逐步回归。

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  玻璃价格小幅回升。本周,南华玻璃指数均值在3586.6,环比上升3.9%。本周玻璃成交平稳,库存增长放缓,部分地区价格小幅调整。分区域看,华东受降雨影响出货放缓,库存小幅增加;华中地区企业外发规模增加,玻璃价格持稳;华南地区出货较好,下游补货积极,个别企业价格上调。整体来看,玻璃虽延续小幅累库,但整体库存仍处于低位,厂商挺价较强,下游采购偏谨慎;后续在地产强竣工以及建筑环保限产等影响下,供需或仍偏紧,玻璃价格有望维持高位运行。

  淡季效应持续释放,钢材价格继续下跌,累库加剧。本周Myspic综合全国钢铁价格指数下行2.58%,主要钢材品种价格环比回调2.5%-3%左右,跌幅走扩。按品种看,螺纹钢、热卷、高线价格分别跌3.3%、2.7%、2.8%,跌幅走扩;库存方面,主要钢材整体继续累库,环比增加1.5%,其中,螺纹钢、热卷、线材总库存分别变化+1.4%、+3.6%、-1.8%。从需求来看,当前下游资金较为紧张,钢贸商反映工程回款较差,需求淡季效应继续释放;供给方面,随着大庆临近,近期环保监督趋严,本周唐山部分钢厂收到限产通知,市场供给预期小幅收紧。目前淡季特征进一步凸显,供给转弱而需求更弱,短期内钢价可能维持震荡回调的趋势,库存或延续上行。

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  淡季临近,铜价延续回调。本周国内长江有色市场铜价下跌1.6%,环比跌幅收窄,铝、铅、锌价分别变化 -0.7%、+1.5%、-3%;海外方面,LME铜、铝、铅、锌环比分别变化-2.6%、-0.7%、+0.8%、-3.5%。本周LME铜库存大幅上行超20%,主要与集中交仓操作有关,抑制铜期货价格表现。国内方面,当前国内铜消费仍不佳,下游维持刚需少采,成交清淡;本周五,市场消息称国内主要冶炼厂将第三季度精炼费底价敲定为每吨55美元,较一季度有所提升,反映铜精矿供应紧缺的现象或有所缓解,后续精炼铜的供给可能上升。6月22日,国储局公布第一批铜、锌、铝抛储数量各为2万吨、3万吨、5万吨,从供需层面看,此次抛储量偏小,实质性影响或较为有限,7月国内金属消费淡季临近,铜价可能延续回调,关注后续抛储频次及数量的变化情况。

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  (四)投资相关:水泥价格跌幅走扩,土地成交仍偏清淡

  本周水泥价格继续下跌,需求持续偏弱。本周除东北维持小幅上涨之外,其他地区水泥价格跌幅均走扩。华东、华南地区因高温雨季影响,需求持续疲弱,其中华东6月以来已连降三轮,水泥厂库存多高位运行;西南地区追加停窑天数,本周贵州水泥价格大幅下跌,对周边地区价格产生一定影响。6月水泥价格环比下跌约6%,此前涨势偏强,故需求淡季临近,单月环比跌幅亦较大。目前各地稳步推进夏季错峰停窑,叠加煤炭等原料成本高位,可能对7-8月淡季水泥价格起到一定托底作用。

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  土拍溢价率明显回升,二手房销售延续下行。上周(6月14日至6月20日),30大中城市商品房平均成交面积环比回落18%,一、二、三线城市分别下降8.6%、15.2%、31.8%,二手房成交规模持续收窄。拿地方面,上周100大中城市土地成交面积环比下降约60%,一、二、三线分别减少83%、63%、56%。从土地市场热度看,上周土拍溢价率下降至12%,一是上海完成首次集中土拍,因竞拍设置中止价、最高报价等环节抑制高溢价,最终土地竞拍价格平均溢价率仅6%左右,得到有效控制;二是长春完成第二轮土地集中出让,但表现平淡,多宗土地为底价成交,使得当周土拍溢价率明显下行。

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  (五)消费相关:汽车批发明显走弱,原油价格续创新高

  6月第三周汽车零售环比恢复正增长,批发明显走弱。乘联会最新数据显示,6月第三周(15日-20日)的日均零售在4.2万辆左右,环比5月增3%,同比下降7%,表现恢复平稳。批发方面,当周主要厂商批发销量为日均2.5万辆,环比降45%,同比降51%,跌幅显著,主因端午假期影响产销进度。6月是传统的半年时点冲刺期,但广东疫情的扰动持续,6月下旬产销上量或存在一定压力。

  供需偏紧叠加宏观因素扰动,本周原油价格先扬后抑。截至6月25日,布伦特原油环比上周五涨3.63%至76.18美元/桶;WTI原油价格涨3.36%至74.05美元/桶,环比涨幅进一步扩大。周内原油价格持续上行,一则,上周五伊朗总统选举结果公布,强硬派当选,市场预计后续伊核谈判面临的困难或有所增加,原油供给担忧下降;二则EIA库存周报显示,美国原油、汽油库存降幅超预期,提振油价表现。往后看,夏季出行高峰令欧、美地区汽油需求进一步释放,加之美伊谈判短期内或难以达成一致,油价可能维持高位震荡;本周市场消息称OPEC+将从8月起增产,该组织表示供需缺口已经成为一个问题,关注下周7月1日OPEC会议有关产量计划的决定。

  每周高频跟踪:矿区停产、迎峰度夏,煤价涨幅扩大

  总结来看,本周通胀高频跌幅基本持平上周,除煤炭、玻璃价格反弹之外,其他主要工业品延续跌势。具体而言,本周猪肉跌幅依然显著,食品价格指数延续下行;工业方面,动力煤价格因供应收紧而明显反弹,铜、钢价格延续下跌,局部地区玻璃价格提涨。消费方面,6月第三周的汽车零售略有恢复,但批发走势明显偏弱,主要受到端午假期、广东疫情的扰动;在需求向好、供给担忧解除等影响下,国际油价续创新高;投资方面,水泥价格持续下跌,华东、中南地区领跌;新房、二手房销售环比回落,因集中供地减少导致房企拿地继续下降;出口维持高景气,干散货运输需求维持高位,本周运价出现小幅回调。

  对于债市而言,本周黑色系大宗商品价格延续震荡调整的状态,工业品需求淡季的影响持续释放,5月经济数据也显示内需修复持稳,总量与结构变化不大,当前基本面对于当前债市的指引或较为有限。本周央行公开市场微量净投放,呵护跨季资金面,在超储率抬升背景下,跨季前资金面或维持基本均衡;展望7月,公开市场到期量增加,叠加缴税大月及地方债供给继续放量,央行对冲操作仍有必要,关注跨半年后的资金表现。